7 лучших инфляционных хедж-активов и ETF на 2021 год

Опасения инфляции сохраняются всегда. Здесь мы рассмотрим, что такое инфляция, почему она возникает, как ее измерять, и какие активы лучше всего застраховать с помощью соответствующих ETF на 2021 год.

Раскрытие информации:некоторые ссылки на этой странице являются реферальными. Без дополнительных затрат для вас, если вы решите совершить покупку или подписаться на услугу после перехода по этим ссылкам, я могу получить небольшую комиссию. Это позволяет мне продолжать создавать высококачественный контент без рекламы на этом сайте и оплачивать случайную чашку кофе. У меня есть непосредственный опыт работы с каждым продуктом или услугой, которые я рекомендую, и я рекомендую их, потому что я искренне верю, что они полезны, а не из-за комиссии, которую я получаю, если вы решите совершить покупку по моим ссылкам. Подробнее читайте здесь.

Введение - что такое инфляция?

Проще говоря, инфляция означает совокупный рост цен, обычно измеряемый индексом потребительских цен (ИПЦ). Другими словами, покупательная способность снижается по мере роста инфляции. Это означает, что для любой данной единицы валюты, в данном случае доллара США, вы можете покупать меньше товаров и услуг с течением времени.

Среднегодовая инфляция в США составляет около 2%. Вот почему обычно не рекомендуется выделять значительные средства на неинвестированные денежные средства, поскольку они, скорее всего, просто «проиграют из-за инфляции». Инфляция иллюстрируется рассказами ваших родителей о том, как 40-50 лет назад они могли пойти в кино, купить попкорн и выпить за 25 центов, тогда как сегодня она примерно в 100 раз больше.

Центральный банк управляет денежной массой, пытаясь удержать инфляцию в разумных пределах. Этот разумный уровень инфляции поддерживается, потому что он побуждает людей тратить сейчас, тем самым способствуя экономическому росту, а не сбережениям, поскольку доллар сегодня в среднем стоит больше, чем тот же доллар завтра.

Этот отчасти постоянный уровень инфляции помогает поддерживать стабильность цен (подумайте о лучшем планировании будущего как для предприятий, так и для потребителей) и, как считается, максимизирует занятость и экономическое благосостояние. Инвесторы ожидают, что прибыль будет выше этого «разумного» среднего уровня инфляции, а рабочие ожидают, что повышение заработной платы будет соответствовать росту стоимости жизни.

Как измеряется инфляция?

Инфляция обычно измеряется двумя общими статистическими данными - индексом потребительских цен (ИПЦ), показателем совокупной цены потребительских товаров и услуг (например, продукты питания, одежда, образование и т. Д.), И индексом оптовых цен (ИПЦ), мера цены товаров на уровне производства. Вместо WPI в США используется аналогичный индекс, называемый индексом цен производителей (PPI). ИПЦ используется для измерения стоимости жизни.

Все это отслеживается, поддерживается и сообщается Бюро статистики труда США. Они сообщают об ИПЦ ежемесячно начиная с 1913 года. Вы даже можете сузить ИПЦ по регионам в США.

Когда люди ссылаются на «уровень инфляции», они имеют в виду ИПЦ.

Почему возникает инфляция?

Инфляция может происходить по любой из следующих причин:

  • Инфляция спроса и притяжения: Короче говоря, спрос превышает предложение, вызывая повышательное давление на цены, что также в просторечии описывается как «слишком много долларов в погоне за слишком малым количеством товаров». Вспомните кейнсианскую экономику и кривую спроса и предложения из микроэкономики. Инфляция спроса может быть вызвана такими факторами, как рост экономики, увеличение денежной массы и увеличение государственных расходов.
  • Инфляция издержек: рост заработной платы и производственных затрат (например, сырья) обязательно приводит к росту цен, в то время как спрос на товары и услуги остается постоянным или увеличивается.
  • Встроенная инфляция: встроенная инфляция просто описывает тот факт, что люди ожидают, что инфляция будет продолжать постепенно расти, поэтому фирмы постоянно повышают цены, чтобы не отставать. Из-за этого роста цен потребители требуют более высокой заработной платы, чтобы не отставать от роста стоимости жизни, что, в свою очередь, заставляет фирмы повышать цены, и цикл продолжается.

Формула годового уровня инфляции - как рассчитать

Мы можем рассчитать годовой уровень инфляции - или изменение цен за любой период времени - используя значения ИПЦ по следующей формуле:

Вот пример. Годовой ИПЦ составил 255,7 на 2019 год и 258,8 на 2020 год. Мы можем рассчитать годовой уровень инфляции следующим образом:

Точно так же мы можем увидеть, какова покупательная способность 1000 долларов в 1970 году в 2020 году:

Почему инфляция хороша?

Инфляция может быть выгодна владельцам реальных активов, таких как недвижимость и товары, поскольку рост их цен означает, что они могут быть проданы для получения прибыли позже. Конечно, это выгодно владельцу / продавцу в ущерб покупателю.

Вышеупомянутый «разумный» уровень инфляции, как правило, также является признаком здоровой, растущей экономики, поскольку он способствует увеличению текущих расходов и инвестиций. Вот почему желательно поддерживать этот разумный уровень постепенной инфляции.

Почему плохая инфляция?

В отличие от активов, оцениваемых в завышенной валюте, инфляция разъедает стоимость активов, деноминированных в завышенной валюте, таких как наличные деньги и номинальные облигации (особенно более долгосрочные облигации с большим риском процентной ставки).

Перспектива переменной или высокой / быстрой инфляции вносит неопределенность как в экономику, так и в фондовый рынок, что на самом деле никому не приносит пользы. Эта неопределенность или переменная инфляция искажает цены на активы и заработную плату в разное время. Цены также имеют тенденцию расти быстрее и раньше, чем заработная плата, что может способствовать экономическому спаду и возможной рецессии.

Как контролировать инфляцию с помощью денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика страны помогает поддерживать «здоровый» уровень инфляции. В США эта ответственность в основном возлагается на Федеральный резервный банк или просто «ФРС». И снова ФРС пытается удерживать инфляцию в разумных пределах, чтобы максимизировать занятость, стабилизировать цены и стимулировать расходы. Основные рычаги, которые они могут использовать для достижения этой цели, - это влияние на процентные ставки и денежную массу. Целый пост (или целая книга) можно было бы посвятить только этой теме, но я оставлю это кратким обобщением.

В частности, ФРС обычно покупает казначейские облигации, чтобы вливать деньги в экономику, что известно как количественное смягчение, или сокращенно количественное смягчение. Целевой уровень инфляции в США составляет около 2%. Количественное смягчение обычно усиливается, когда процентные ставки равны нулю или близки к нему, поскольку в этом случае у ФРС остается меньше инструментов для действий.

Однако это в некоторой степени уравновешивающее действие, поскольку ФРС просто надеется повлиять на экономическую активность; он не может заставить кредиторов и заемщиков что-либо делать. Более того, увеличение денежной массы ФРС может привести к стагфляции - инфляции без экономического роста - и девальвации валюты, что делает импорт более дорогим. Это само по себе может снова привести к увеличению производственных затрат и последующих потребительских цен, и, таким образом, инфляция может превысить целевые уровни ФРС.

Примеры инфляции

Когда люди думают об известных примерах инфляции, они почти всегда представляют собой гиперинфляцию , определяемую как уровень инфляции более 50% в месяц. Гиперинфляция в развитых странах встречается крайне редко. Вот несколько известных примеров гиперинфляции на протяжении всей истории:

  • Венгрия - 1945-1946 - Венгрия в какой-то момент столкнулась с ежедневной инфляцией в 207% после того, как правительство попыталось использовать инфляцию для восстановления экономики после Второй мировой войны.
  • Зимбабве - 2007–2008 годы - полномасштабная гиперинфляция с дневным темпом 98%, которая последовала за многолетней высокой инфляцией около 40% ежегодно в результате безрассудных государственных расходов. Зимбабве была вынуждена в конечном итоге полностью отказаться от своей валюты.
  • Югославия - 1992–1994 годы - результат прекращения торговли после распада Югославии.
  • Греция - 1944 год - результат огромного государственного долга после Второй мировой войны и сокращения налоговых поступлений.
  • Германия - 1923 г. - Гиперинфляция Веймарской республики - один из самых известных примеров в истории, когда правительство в основном печатало деньги для выплаты военных репараций.

Хеджирование инфляции - они вам вообще нужны?

Кажется, что в наши дни людей особенно беспокоит «инфляция» и то, как они могут «застраховаться» от нее. Я заключил эти слова в кавычки, потому что, когда люди обсуждают или опасаются «инфляции» (и того, как от нее застраховаться), они обычно имеют в виду инфляцию выше среднего уровня. Помните, что инфляция как таковая, по сути, всегда происходит относительно стабильными темпами, которые, как мы надеемся, останутся на уровне около 2% в год (по крайней мере, в США).

Финансовые эксперты, пишущие заголовки о «опасениях по поводу инфляции», по сути относятся к перспективе инфляции, которая будет выше или выше среднего уровня. Важное различие, которое я хочу сделать, состоит в том, что любое «хеджирование против инфляции», на которое можно надеяться, направлено на смягчение потенциального негативного воздействия инфляции выше среднего уровня.

Почему это различие важно? Вспомните гипотезу эффективных рынков - идею о том, что вся известная информация уже включена в цены на активы. Многие инвесторы, возможно, не осознают, что устойчивая, постоянная, ожидаемая инфляция, которую мы обсуждали, уже заложена в ценах акций и облигаций, поэтому продолжающаяся годовая инфляция не обязательно повредит вашему портфелю, и вам не нужно «хеджирование» (или защита портфеля) от этого.

Более того, знайте, что стабильная инфляционная среда выше среднего в США встречается довольно редко. Мы не видели ни одного с 1970-х годов, до эпохи Волкера, когда произошел фундаментальный сдвиг в денежно-кредитной политике США. Честно говоря, в настоящее время мы наблюдаем беспрецедентные уровни низкой доходности по облигациям и высокой стоимости акций, которые, возможно, могут способствовать большей склонности к инфляции выше среднего уровня, но я готов поспорить, что это будет кратковременным.

Из-за всего этого, возможно, лучший «хедж» от инфляции - это просто более высокая доходность портфеля, обычно достигаемая за счет портфеля, насыщенного акциями, поскольку акции имеют наибольшую ожидаемую доходность среди всех классов активов. То есть, как и в случае с такими активами, как золото, любое выделение актива в качестве предполагаемого «хеджирования инфляции», скорее всего, просто снизит вашу долгосрочную совокупную доходность. Подробнее об этом чуть позже.

Более того, любое выделение, используемое для этой цели, вероятно, должно быть относительно небольшим, поскольку мы снова говорим о довольно маловероятном сценарии, который, вероятно, будет недолговечным. Не пропустите лес за деревьями. Я бы сказал, что инвесторы, придерживающиеся принципа «покупай и держи» с долгим временным горизонтом и умеренной или высокой толерантностью к риску, должны в любом случае игнорировать краткосрочный шум и, вероятно, не нуждаются в специальной позиции в качестве защиты от инфляции, несмотря на то, что пугающие заголовки от - говорят эксперты финансовой блогосферы.

Однако, как обычно, пенсионеры или люди с низкой толерантностью к риску могут найти этот типичный компромисс между риском (и, в частности, краткосрочной волатильностью) и доходностью вполне приемлемым и желательным, и это нормально (и уместно). Следующий раздел для них.

Как застраховаться от инфляции - активы и ETF

Итак, какие активы лучше всего подходят для тех, кто хочет специально защитить («хеджировать») свой портфель от инфляции выше среднего? Во-первых, давайте поговорим о том, что мы ищем и надеемся достичь с помощью «хеджирования инфляции».

Подобно тому, как можно было бы купить опционы пут в качестве прямого хеджирования бычьей позиции по акциям в качестве своего рода краткосрочного страхового полиса, если инвестор опасается надвигающегося краха в краткосрочной перспективе, идеальное хеджирование от инфляции увеличило бы ценность в большей степени. чем сам ИПЦ именно тогда, когда он вызван, действуя как страховой полис от быстрого роста инфляции. Звучит здорово, правда? Где подписать?

К сожалению, у меня плохие новости: такого актива не существует.

Таким образом, фраза «хеджирование инфляции» является неправильным. Теперь вы понимаете, почему я сказал ранее, что ироничный, возможно, противоречащий здравому смыслу ответ на вопрос о «наилучшем хеджировании от инфляции» может быть просто старыми акциями (и стабильной работой), обеспечивающими максимальную доходность для вашего портфеля до и после инфляционного периода. , тем самым позволяя стоимости вашего портфеля легче переносить будущие бури. В этом смысле вы, вероятно, уже застрахованы.

Но мы знаем, что инфляция выше среднего по-прежнему обесценивает наши неинвестированные денежные средства и номинальные облигации. Так что насчет активов, которые могут идти в ногу с ИПЦ (соответствовать) или просто сравнительно хорошо работать в периоды инфляции? Давайте рассмотрим несколько вариантов.

Недвижимость

Инфляция означает более высокие цены на недвижимость, одна из которых - недвижимость. Это означает более высокую стоимость недвижимости и более высокую арендную плату (для арендуемой недвижимости). Это относится как к физическому имуществу, так и к REIT.

Хотя это спорно, недвижимость может также предложить небольшую диверсификацию инвестиционного портфеля, не обязательно принося в жертву доходность.

VNQ - популярный ETF на REIT от Vanguard.

Сырьевые товары

Точно так же сырьевые товары также являются материальным активом. Товары - это просто средства производства: нефть, газ, медный скот и т. Д. Как и в случае с недвижимостью, стоимость этих вещей растет с инфляцией.

Тем не менее, я писал в другом месте, что сырьевые товары не являются активом, создающим стоимость, поэтому они имеют долгосрочную реальную ожидаемую доходность около нуля, сырьевые фонды дороги, и, на мой взгляд, есть лучшие альтернативы защищенным от инфляции активам.

Легендарный Кен Френч придерживается аналогичной позиции:

Утверждения о том, что в будущем товарные фонды (i) будут иметь тот же коэффициент Шарпа, что и фондовый рынок, (ii) будут иметь отрицательную корреляцию с доходностью акций и облигаций, и (iii) будут хорошим хеджированием против инфляции, могут не все правда. Кому нужна другая сторона этой торговли? Высокая волатильность цен на сырьевые товары делает невозможным точную оценку ожидаемой доходности, волатильности и ковариации товарных фондов, но теория предполагает, что, если доходность сырьевых товаров отрицательно коррелирует с остальной частью рынка, ожидаемая премия за риск по сырьевым товарам мала, возможно отрицательный. Наконец, товарные фонды - плохая защита от инфляции. Большая часть колебаний цен на сырьевые товары не связана с инфляцией. Фактически, товарные индексы обычно в 10-15 раз более волатильны, чем инфляция. Как результат,инвесторы, использующие товарные фонды для хеджирования инфляции, почти наверняка увеличивают риск своих портфелей.

Для тех, кто хочет иметь доступ к широким товарам, PDBC от Invesco является наиболее популярным товарным фондом и, кстати, не создает ужасную форму K-1 во время налогов.

Если говорить о сырьевых товарах, самым популярным из них является золото. Блестящий металл часто рекламируют как средство защиты от инфляции, но, к сожалению, исторически он не был надежным.

Как и широкие сырьевые товары, золото также не является активом, создающим стоимость, поэтому мы не ожидаем, что оно будет приносить доход в долгосрочной перспективе. Помните, что я сказал об активе защиты от инфляции, который, вероятно, просто снижает доходность портфеля в долгосрочной перспективе. Золото также облагается налогом как предмет коллекционирования.

Я бы сказал, что золоту нет места в долгосрочном инвестиционном портфеле, если только инвестор не склонен к риску и просто не хочет минимизировать волатильность и просадки. Для тех, кто хочет золото, SGOL - подходящий ETF.

Акции

Как я уже сказал, акции являются отличным «хеджированием» инфляции просто из-за их большей ожидаемой доходности в долгосрочной перспективе, а не потому , что они, как правило, преуспевают в периоды высокой неожиданной инфляции (а это не так). В частности, «защитные» сектора, такие как производство товаров повседневного спроса и коммунальные услуги, как правило, лучше других переносят периоды инфляции и рецессии, поскольку общественный спрос на эти товары и услуги обычно остается неизменным.

Акции стоимости в целом также имеют тенденцию превосходить акции роста в эти периоды, что является вишенкой на торте для таких инвесторов, как я, которые уже склоняют стоимость малой капитализации. Еще раз, дороги указывают на фактор наклона.

Как обычно, это также относится к глобальной диверсификации акций, поскольку проблемы инфляции в одной стране могут не повлиять на другую.

Покупательная способность снижается с инфляцией, потому что стоимость валюты падает, но это также означает, что любой долг, который у вас есть, теперь стоит меньше. Периоды инфляции выше среднего - прекрасное время для получения ипотеки. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), подходят для тех, кто этого не делает; их удобно включать в общий фонд рынка облигаций, например BND от Vanguard.

Краткосрочные облигации

Я думал, вы сказали, что инфляция вредит номинальным облигациям! Да, но не все облигации одинаковы. Краткосрочные облигации менее чувствительны к процентному риску, потому что вы можете быстро преобразовать их в новые облигации по более высоким ставкам, а облигация, удерживаемая до погашения, должна возвращать в среднем номинальную стоимость плюс проценты.

Казначейские векселя даже практически поспевали за инфляцией во время двузначной инфляции 1970-х годов в США! Также было много периодов, когда 1-месячные казначейские векселя (безрисковый актив) превосходили фондовый рынок.

Хотя мы не хотели бы удерживать значительное распределение денежных эквивалентов в долгосрочной перспективе, они обеспечивают приличный буфер на краткосрочный период от неожиданной инфляции. Популярным ETF для краткосрочных облигаций от Vanguard является VGSH.

Единственный актив, действительно связанный с инфляцией, - это относительно новый финансовый продукт под названием Treasury Inflation Protected Securities, или сокращенно TIPS.

Короче говоря, TIPS - это облигации, которые индексируются по ИПЦ, поэтому они растут в тандеме. Это именно то, что мы хотим от актива защиты от инфляции. Компромисс, конечно же, заключается в их ограниченной долгосрочной доходности. Если инфляция ниже ожидаемой, TIPS будет иметь меньшую доходность. Если инфляция выше ожидаемой, TIPS будет иметь более высокую доходность.

Общее практическое правило для пенсионера заключается в том, чтобы рассмотреть вопрос о том, чтобы вкладывать как минимум половину своего фиксированного дохода в TIPS, поскольку высокая неожиданная инфляция может иметь катастрофические последствия для портфеля пенсионера, снятие средств из которого производится регулярно для покрытия расходов и для которого нет новых депозиты текут. Пенсионер, вероятно, также будет иметь приличную долю в краткосрочных номинальных облигациях.

TIPS, очевидно, становятся более важными для пенсионеров и людей с портфелем, насыщенным облигациями, и менее привлекательны для молодых инвесторов с длительным временным горизонтом, но существуют разные фонды, чтобы согласовать продолжительность TIPS с горизонтом инвестирования. Популярным ETF для краткосрочных TIPS является VTIP от Vanguard. SCHP от Schwab - это хороший вариант с низкой комиссией для среднесрочных кредитов, а LTPZ от PIMCO - для долгосрочных.

Вывод

Инфляция происходит всегда, и мы надеемся, что она будет стабильной, и ее сдерживает центральный банк. Ожидаемая инфляция уже включена в стоимость активов. То, что нас беспокоит, возможно, защитит от неожиданной инфляции выше среднего уровня.

Даже в этом случае инвестору с длительным временным горизонтом и высокой толерантностью к риску - и, следовательно, с высокой долей вложений в акции - вероятно, не стоит беспокоиться о краткосрочной инфляции. Однако пенсионерам и не склонным к риску инвесторам вполне подходит и даже желательно иметь некоторую долю в защищенных от инфляции активах, таких как TIPS.

Хотя это может идти вразрез с тем, что вы слышали, сырьевые товары и золото не могут быть хорошими активами для защиты вашего портфеля от безудержной инфляции в будущем и почти наверняка являются неоптимальными инвестициями в долгосрочной перспективе. Инвесторы, вероятно, выйдут вперед, используя такие активы, как REIT, краткосрочные облигации и TIPS. Я не фанат секторальных ставок (это просто выбор акций), но также может быть разумным немного перевесить «защитные» секторы, такие как потребительские товары и коммунальные услуги, если кто-то опасается инфляции (или любых рыночных потрясений, если на то пошло. ).

Как вы подходите к инфляции в своем портфеле? Дай мне знать в комментариях.

Отказ от ответственности:хотя я люблю погружаться в данные, связанные с инвестированием, и экспериментировать с бэктестами, я никоим образом не являюсь сертифицированным экспертом. У меня нет формального финансового образования. Я не финансовый советник, портфельный менеджер или бухгалтер. Это не финансовый совет, совет по инвестированию или налоговый совет. Информация на этом веб-сайте предназначена только для информационных и развлекательных целей. Обсуждаемые инвестиционные продукты (ETF, паевые инвестиционные фонды и т. Д.) Предназначены только для иллюстративных целей. Это не рекомендация покупать, продавать или иным образом совершать сделки с любым из упомянутых продуктов. Проведите собственное обследование. Прошлые результаты не гарантируют прибыли в будущем. Прочтите мой более длинный отказ от ответственности здесь.

ПОПУЛЯРНЫЕ СТАТЬИ